تقرير "إتش.سي للأوراق المالية" يوصي بشراء "أرامكس"

أشار تقرير اقتصادي صادر عن شركة "إتش.سي للأوراق المالية والاستثمار" إلى انخفاض إجمالي الدخل الصافي الذي حقّقته شركة "أرامكس" خلال الربع الثالث من العام الجاري ليصل إلى 42 مليون درهم إماراتي مسجّلاً بذلك تراجعاً بنسبة 17 بالمائة مقارنةً مع الربع الثاني وارتفاعاً بمعدل 23 بالمائة مقارنةً مع الفترة ذاتها من العام الماضي.

ومن ناحية أخرى، فاقت إيرادات الشركة التوقعات بمعدل 3 بالمائة، حيث سجّلت 488 مليون درهم إماراتي نظراً لارتفاع إيرادات إرسال الشحنات بنسبة 12 بالمائة متفوقةً بمعدل 8 بالمائة عن الربع الماضي.

وجاءت معدّلات الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) أقل من المتوقع بنحو 8 بالمائة متأثّرةً بانخفاض هوامش الربح في معظم مجالات العمل الرئيسية للشركة.

وكشف التقرير عن تسجيل هوامش ربح شركة "أرامكس" قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مستوى 11.4 بالمائة لتنخفض عن المعدل القياسي البالغ 14.5 بالمائة خلال الربع الثاني، إلا أنها لا تزال أعلى من الحد الذي تم تسجيله بداية العام الجاري والبالغ 10.1 بالمائة كما كان متوقع جاءت نتائج الربع الثالث أقل من الربع الثاني، وذلك نظراً إلى الدورة الموسمية لا سيّما مع موسم شهر رمضان والعيد الذي أمتد خلال معظم شهر أيلول/سبتمبر الماضي، مما تسبب في إحداث تباطؤ نسبي على مستوى النشاط التجاري.

وشهد الربع الثالث من العام الجاري انخفاض هوامش شركة "أرامكس"، الأمر الذي ساهم في دعم نمو الأرباح وأداء سعر السهم خلال العام الجاري.

وأشار التقرير أيضاً إلى انخفاض عمليات إرسال الشحنات بنحو 278 نسبة مئوية مقارنة بالربع الثاني من العام الجاري، وذلك نظراً لارتفاع إيرادات هذا القطاع. وفي هذا الإطار، تتوقّع "إتش.سي للأوراق المالية والاستثمار" عدم استمرار هوامش "أرامكس" في هذا الاتجاه سيّما عقب تأثّر عمليات إرسال الشحنات لعقود الشحن من الهند والغرب بالإضافة إلى ارتفاع مساهمة عمليات الشحن البحري التي تعد أقل ربحية مقارنةً مع عمليات الشحن البري والجوي.

وتواصل شركات الطيران الإقليمية توفير عروض، وتخفيضات كبيرة لجذب المزيد من الأعمال التجارية. ويؤكّد التقرير بأنّ الربع الرابع من العام الجاري سيلعب دوراً حيوياً في تحديد استدامة هوامش شركة "أرامكس" خلال العام المالي 2010.

ورفعت شركة "إتش.سي للأوراق المالية والاستثمار" توقعاتها للعامين 2009 و2010 على مستوى الإيرادات بمعدل 2 بالمائة في حين خفّضت معدّلات الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك بنسبة 2 بالمائة والإنفاق الاستثماري بنسبة 34 بالمائة للعام 2009 في ظل مواصلة "أرامكس" حجب الاستثمارات الكبيرة.

إلاّ أنه من المتوقع أن تتغير هذه التوقعات في بداية العام المالي 2010 أن تواصل دعم استثماراتها اللوجستية. ومن جهة أخرى، أعلنت "أرامكس" مؤخّراً استئناف عمليات بناء منشأتها الجديدة في "مدينة دبي اللوجستية" (Dubai Logistics City) بقيمة 120 مليون درهم إماراتي. وتشغل هذه المنشأة مساحة 43 ألف متر مربع من الأراضي المبنية، ويتوقع أن يتم استكمالها خلال الربع الأول من العام2011.

وأوصى تقرير شركة "إتش.سي للأوراق المالية والاستثمار" بشراء "أرامكس" بسعر مستهدف "تي.بي" (TP) 2.28 درهم إماراتي. وأشار التقرير إلى الحضور الإقليمي الذي تتمتّع به "أرامكس" والإدارة المتينة وهيكلة الأصول التي تسهم في تعزيز مرونة العمليات التشغيلية وزيادة التدفق النقدي لدعم الخطط التوسعية في المنطقة.

وأفاد التقرير أيضاً بأن نتائج الربع الرابع من العام الجاري ستكون مؤشراً واضحاً حول اتجاه الهوامش خلال العام 2010، وعمليات التوسع والاستحواذ لا سيّما في الأسواق عالية النمو بالإضافة إلى مشاريع الاستثمار في مجال الأعمال اللوجستية.